多層次資本市場服務“專精特新”中小企業研究（中篇）：“專精特新”中小企業資本市場畫像——中小盤策略專題-20230202

　　1、“小巨人”成長速度更快，單項冠軍盈利能力更強

　　在多層次資本市場體系基礎上，我國建立了“創新型中小企業—專精特新中小企業—專精特新‘小巨人’企業—制造業單項冠軍企業”的完整中小企業培育體系。資本市場助力下我國也形成了多層級“專精特新”企業群體，截至2023年1月29日，共有682家專精特新“小巨人”和400家制造業單項冠軍在A股上市，666家專精特新“小巨人”和12家制造業單項冠軍在新三板掛牌，628家專精特新“小巨人”和17家制造業單項冠軍在區域股權市場掛牌。其中，專精特新“小巨人”以雙創板塊上市的中小型高端制造企業為主；制造業單項冠軍以主板上市的中型高端制造企業為主。對比來看，專精特新“小巨人”的成長性更好、研發強度更高，制造業單項冠軍的市值與業績體量更大、盈利能力更強。

　　2、多層次資本市場為“專精特新”企業提供全生命周期服務

　　隨著雙創板塊推進注冊制以提升專精特新企業經營質量、北交所和新三板一體化發展培育專精特新企業效果顯著、區域性股權市場設立專精特新板以補全資本市場服務專精特新拼圖，我國資本市場服務“專精特新”中小企業全生命周期的體系逐漸建立。雙創板塊方面，注冊制改革下資本市場的資源優化配置功能不斷得到優化，推動了專精特新“小巨人”上市公司的盈利能力和成長性明顯提升。北交所方面，專精特新“小巨人”企業占比超4成，并有41家專精特新儲備企業，儲備企業上市后北交所專精特新屬性將進一步提升。新三板方面，與北交所實施一體化發展架構，直聯審核機制落地后有望進一步打通新三板掛牌的專精特新企業登陸北交所的通道，助力更多優質專精特新企業在新三板掛牌后登陸北交所。區域性股權市場方面，已有20家區域性股權交易中心開設“專精特新”專板，并吸引了超5000家企業到“專精特新”專板展示/掛牌。資本市場對“專精特新”企業的服務進一步覆蓋至企業的全生命周期。完整的服務體系疊加各種優惠政策的出臺，使得近年來專精特新企業的融資需求得到有效滿足。2018-2022年，A股專精特新企業累計首發募資額達4821.55億元，累計增發募資額達9269.04億元。同時，A股市場借助“專精特新”企業集聚效應持續提升各個行業的產業鏈和供應鏈的競爭力，推動了175家“專精特新”中小企業上市后成長為專精特新“小巨人”企業，31家專精特新“小巨人”企業上市后成長為單項冠軍企業。

　　3、推動多層次資本市場更好服務“專精特新”中小企業的建議

　　第一，拓寬資本市場的覆蓋面和精準度，形成多層次“專精特新”企業直接融資支持體系。第二，以注冊制改革為抓手，增強資本市場完備性和包容性，以提升上市公司質量。第三，建立“專精特新”企業直接融資綠色通道。第四，鼓勵各項基金加大對“專精特新”企業的投資，引導社會資本擴大對“專精特新”企業的融資規模。

　　風險提示：相關政策調整、流動性大幅收緊等。