2021年7月19日，漢威科技獲得國家級專精特新“小巨人”稱號，是第三批獲得此稱號的公司之一。

公司成立于1998年，于2009年在創業板成功上市。

公司秉持“成為以傳感器為核心的物聯網解決方案引領者”的產業愿景，通過多年的內生外延發展，構建了相對完整的物聯網（IOT）生態圈，主要是以傳感器為核心，將傳感技術、智能儀表技術、數據采集技術、地理信息和云計算等物聯網技術緊密結合，形成了“傳感器+監測終端+數據采集+空間信息技術+云應用+AI”的系統解決方案，業務應用覆蓋傳感器、物聯網綜合解決方案、公用事業及居家智能與健康等行業領域，在氣體傳感器領域居龍頭地位。

通過盤點漢威科技2022三季報，我們可以清晰的看出這家“小巨人”財務質地表現出的特征：

1、雖然公司業績有所增長，但經營活動對利潤貢獻度不足，凈利潤增長質量不高。產品盈利增長的同時，費用支出增長較快，經營活動成長質量不高。

2、毛利率的降低以及管理費用率和財務費用率的提高導致核心利潤率降低。，經營資產周轉效率基本穩定，最終經營資產報酬率表現為有所惡化。

3、總資產收益率基本穩定，權益乘數大幅下跌至0，出現大額虧損，導致資不抵債。股東回報水平降低。

4、經營活動具備一定的造血能力，能夠為投資活動提供一定的資金支持，但并未能完全覆蓋，仍需依賴外部資金支撐發展。自身造血能力可以覆蓋戰略性投資。

5、經營活動與投資活動資金缺口迅速縮小。融資手段以債權流入為主，公司開始出現新的貸款增長。公司的生存發展仍對貸款有一定依賴。漢威科技金融負債水平有所降低，長期償債壓力有所減小。

6、資產規模快速下滑，資產配置聚焦業務，資金來源上表現出“輸血”支撐度增加的趨勢。

下面是對漢威科技2022三季報關鍵特征的解讀。

公司業績有所增長。2022三季報漢威科技營業總收入17.62億元，同比增速11%，毛利潤5.90億元，同比增速7%，核心利潤1.69億元，同比增速-11%，凈利潤2.62億元，同比增速4%。

經營活動對利潤貢獻度不足，凈利潤增長質量不高。漢威科技2022三季報凈利潤2.62億元，利潤主要來源于經營活動產生的核心利潤和政府補助。2022三季經營活動產生的核心利潤較去年同期減少0.21億元。

經營活動成長質量不高。漢威科技毛利潤2022年上三季較2021年同期增加0.39億元，費用增加0.6億元，產品盈利增長的同時，費用支出增長較快，雖然經營活動最終實現盈利增長，但費用增速大于產品盈利增速，需要注意控費，提高費用效率。

經營活動具備一定的造血能力，能夠為投資活動提供一定的資金支持，但并未能完全覆蓋，仍需依賴外部資金支撐發展。

從漢威科技2022三季報的現金流結構來看，期初現金14.00億元，經營活動凈流入0.10億元，投資活動凈流出1.84億元，籌資活動凈流入0.66億元，累計凈流出1.06億元，期末現金12.94億元。經營活動的造血能力不足以支撐投資活動對資金的需求。

從漢威科技2020年報到本期的現金流結構來看，期初現金12.00億元，經營活動凈流入8.10億元，投資活動凈流出8.76億元，籌資活動凈流入1.62億元，其他現金凈流出194.47萬元，三年累計凈流入0.94億元，期末現金12.94億元。拉長時間周期看，經營活動具備一定的造血能力，能夠為投資活動提供一定的資金支持，但并未能完全覆蓋，仍需依賴外部資金支撐發展，需要關注現金流的安全問題。

經營活動無資金缺口。漢威科技2022三季報經營活動現金凈流入0.10億元，較2022三季報增加0.61億元，2020年報到本期經營活動累計產生凈流入8.10億元。

自身造血能力可以覆蓋戰略性投資。漢威科技2022三季報戰略投資資金流出1.57億元，較2021三季報減少0.12億元，增速-6.83%，戰略性投資的資金投入有所降低。漢威科技2020年報到本期戰略投資資金流出7.80億元，經營活動產生現金凈流入8.10億元，經營活動的造血能力能夠覆蓋戰略投資的資金流出。

融資手段以債權流入為主，公司開始出現新的貸款增長。

漢威科技2022三季報籌資活動現金流入4.97億元，絕大部分籌資流入來源于債權流入（96.22%）。較2021三季報減少7.81億元，增速-61.08%，籌資活動現金流入快速減少。漢威科技2022三季報債務凈流入1.01億元，較2021三季報增加2.07億元，公司開始出現新的貸款增長。

資產規?？焖傧禄?022年09月30日漢威科技總資產0.00%，與2022年06月30日相比，漢威科技資產減少60.85億元，資產規?？焖傧禄?，資產增速-100.00%。資產配置聚焦業務。經營性資產占比73%，貨幣資金占比22%。

從2022年6月30日的經營資產結構來看，固定資產占比30%，商業債權占比28%，無形資產以及存貨均占比12%。

總資產收益率基本穩定，權益乘數大幅下跌至0，出現大額虧損，導致資不抵債。股東回報水平降低。

2022三季報漢威科技ROE9.06%，較2021三季報減少1.66個百分點，股東回報水平降低。2022三季報漢威科技權益乘數0.00倍，出現大額虧損，導致資不抵債。

資金來源上表現出“輸血”支撐度增加的趨勢。

從2022年09月30日漢威科技的負債及所有者權益結構來看，公司的資本引入戰略為均衡利用經營負債、股東入資的并重驅動型。其中，資產收縮的過程中，資金來源利潤積累大幅減少。

與2021年09月30日相比，經營性負債占比明顯增長，留存資本占比明顯降低，公司在資金來源上表現出經營性負債支撐度增加的趨勢。

毛利率的降低以及管理費用率和財務費用率的提高導致核心利潤率降低。經營活動盈利性降低，經營資產周轉效率基本穩定，最終經營資產報酬率表現為有所惡化。

2022三季報漢威科技經營資產報酬率3.97%。較2021三季報，經營資產報酬率降低1.12個百分點，降幅22.07%，經營資產報酬率有所惡化。核心利潤率9.59%。與2021三季報相比，核心利潤率下滑2.37個百分點，降幅達19.84%，經營活動盈利性降低。經營資產周轉率0.41次，較2021三季報減少0.01次，降幅為2.79%，經營資產周轉效率基本穩定。

漢威科技2022三季報毛利率33.49%，與2021三季報相比，毛利率下滑1.19個百分點，毛利率基本穩定。漢威科技2022三季報較2021三季報核心利潤率的降低主要源于毛利率的降低以及管理費用率和財務費用率的提高。

投資流出增加，主要流向了理財等投資，其次是產能建設。

漢威科技2022三季報的投資活動資金流出，理財等投資占比最大，占比50.91%，此外產能建設也占比較大。漢威科技2020年報到本期的投資活動資金流出，產能建設占比最大，占比58.48%，此外理財等投資也占比較大。

產能基本穩定。 2022三季報漢威科技產能投入1.57億元，處置0.56億元，折舊攤銷損耗0.00元，新增凈投入1.01億元，與期初經營性資產規模相比，擴張性資本支出比例4.06%。

經營活動與投資活動資金缺口迅速縮小。2022三季報漢威科技經營活動與投資活動資金缺口1.74億元較2021三季報減少0.66億元，缺口迅速縮小。2020年報到本期經營活動與投資活動累計資金缺口0.66億元。

2022三季報漢威科技籌資活動現金流入4.97億元，其中股權流入0.18億元，債權流入4.79億元，債權凈流入1.01億元，公司的生存發展仍對貸款有一定依賴。

漢威科技金融負債水平有所降低，長期償債壓力有所減小。2022年09月30日漢威科技金融負債率None，較2021年09月30日降低15.76個百分點，金融負債水平降低。

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截至2022Q3，漢威科技在A股的整體排名上升至第1855位，在儀器儀表行業中的排名上升至第21位。截止2023年1月13日，北上資金并無特別信號。以近三年市盈率為評價指標看，漢威科技估值曲線處在偏低區間。