2019年6月5日，凱利泰獲得國家級專精特新“小巨人”稱號，是第一批獲得此稱號的公司之一。

公司成立于2005年，于2012年登陸創業板。

成立之初凱利泰主要從事骨科植入物的研發、生產及銷售工作，是椎體成形微創手術產品的主要提供商，在骨科脊柱手術耗材領域居龍頭地位。2018年開拓骨科能量平臺新領域，2020年末切入醫療滅菌服務市場。公司產品線從單一脊柱產品，到目前覆蓋骨科創傷類、脊柱類、關節微創等多領域的骨科醫用高值耗材產品線，產品品種齊全，覆蓋面廣，未來公司將以關節鏡手術系列產品為切入點，重點發展骨科醫學領域骨科微創產品，同時，積極拓展普外微創等醫用高值耗材領域。

通過盤點凱利泰2022三季報，我們可以清晰的看出這家“小巨人”財務質地表現出的特征：

1、公司凈利潤減少，這主要是由非經營活動的其他利潤的減少或損失的增長導致。

2、毛利率改善，帶動核心利潤率提高。經營活動盈利性改善，經營資產周轉效率基本穩定，經營資產報酬率表現為有所改善。

3、總資產回報水平以及股東權益撬動資產的能力均基本穩定，股東回報水平表現穩定。

4、經營活動的造血能力，可以覆蓋投資對資金的需求。

5、公司經營活動與投資活動產生現金流富余，并進行股權擴張，開始有資金進行歷史債務的償還。

6、融資手段以債權流入為主，凱利泰2022三季度債務凈流入為負。凱利泰金融負債水平降低，長期償債壓力不大。

7、資產規模穩定，商譽占比較高，資產較虛。資金來源上表現出“造血”支撐度增加的趨勢。

下面是對凱利泰2022三季報關鍵特征的解讀。

公司業績下滑。2022三季報凱利泰營業總收入9.28億元，同比增速-5%，毛利潤6.02億元，同比增速1%，核心利潤2.16億元，同比增速3%，凈利潤1.98億元，同比增速-6%。凈利潤的減少主要由非經營活動的其他利潤的減少或損失的增長導致。

經營活動的造血能力，可以覆蓋投資對資金的需求。

從凱利泰2022三季報的現金流結構來看，期初現金7.29億元，經營活動凈流入2.45億元，投資活動凈流出1.14億元，籌資活動凈流出2.03億元，累計凈流出0.57億元，期末現金6.72億元。

從凱利泰2020年報到本期的現金流結構來看，期初現金8.26億元，經營活動凈流入9.08億元，投資活動凈流出5.46億元，籌資活動凈流出5.25億元，其他現金凈流入913.49萬元，三年累計凈流出1.54億元，期末現金6.72億元。

融資手段以債權流入為主，凱利泰2022三季度債務凈流入為負，公司現階段以償還歷史債務為主。

凱利泰2022三季報籌資活動現金流入1.33億元，絕大部分籌資流入來源于債權流入(99.25%)。較2021三季報減少1.40億元，增速-51.33%，籌資活動現金流入快速減少。凱利泰2022三季報債務凈流入-1.33億元，公司現階段以償還歷史債務為主。

資產規模穩定。2022年09月30日凱利泰總資產35.87億元，與2022年06月30日相比，凱利泰資產減少0.24億元，資產規模基本穩定，資產增速-0.65%。

商譽占比較高，資產較虛。從2022年09月30日的合并報表的資產結構來看，經營資產占比不高，商譽占比較高，資產較虛。

從2022年6月30日的經營資產結構來看，商業債權占比36%，存貨占比23%，固定資產占比21%。

總資產回報水平以及股東權益撬動資產的能力均基本穩定，股東回報水平表現穩定。

2022三季報凱利泰ROE6.90%，較2021三季報減少0.39個百分點，股東回報水平基本穩定。總資產報酬率5.59%，較2021三季報減少0.17個百分點，總資產回報水平基本穩定。權益乘數1.18倍，較2021三季報降低0.09倍，股東權益撬動資產的能力基本穩定。

資金來源上表現出“造血”支撐度增加的趨勢。從2022年09月30日凱利泰的負債及所有者權益結構來看，公司的資本引入戰略為均衡利用利潤積累、股東入資的并重驅動型。其中，金融性負債規模快速降低。與2021年09月30日相比，留存資本占比明顯增長，金融性負債占比明顯降低，公司在資金來源上表現出留存資本支撐度增加的趨勢。

毛利率改善，帶動核心利潤率提高。經營活動盈利性改善，經營資產周轉效率基本穩定，經營資產報酬率表現為有所改善。

2022三季報凱利泰經營資產報酬率15.51%。較2021三季報，經營資產報酬率增長1.41個百分點，增幅10.03%，經營資產報酬率有所改善。核心利潤率23.30%。與2021三季報相比，核心利潤率上升1.79個百分點，增幅達8.32%，經營活動盈利性改善。經營資產周轉率0.67次，較2021三季報增加0.01次，增幅為1.58%，經營資產周轉效率基本穩定。

凱利泰2022三季報毛利率64.84%，與2021三季報相比，毛利率上升3.49個百分點，毛利率改善。凱利泰2022三季報較2021三季報核心利潤率的提高主要源于毛利率的提高。

投資流出減少，主要流向了其他投資。凱利泰2022三季報的投資活動資金流出，集中在其他投資，占比82.93%。凱利泰2020年報到本期的投資活動資金流出，其他投資占比最大，占比66.50%。

產能基本穩定。 2022三季報凱利泰產能投入0.18億元，處置4.00萬元，折舊攤銷損耗0.00元，新增凈投入0.18億元，與期初經營性資產規模相比，擴張性資本支出比例3.79%。

2022三季報凱利泰籌資活動現金流入1.33億元，其中股權流入100.00萬元，債權流入1.32億元，債權凈流出1.33億元，公司經營活動與投資活動產生現金流富余，并進行股權擴張，開始有資金進行歷史債務的償還。

凱利泰金融負債水平降低，長期償債壓力不大。2022年09月30日凱利泰金融負債率6.56%，較2021年09月30日降低5.97個百分點，金融負債水平降低。樂普醫療金融負債率17.63%，凱利泰金融負債水平低于樂普醫療。

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截至2022Q3，凱利泰在A股的整體排名下降至第1003位，在醫療器械行業中的排名下降至第58位。截止2022年12月30日，北上資金并無特別信號。以近三年市盈率為評價指標看，凱利泰估值曲線處在估值偏低區間。