2020年11月13日，普利特獲得國家級專精特新“小巨人”稱號，是第二批獲得此稱號的公司之一。

公司成立于1993年，于2009年在深圳中小板成功上市。

公司主要從事高分子新材料產(chǎn)品及其復(fù)合材料的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)。經(jīng)營發(fā)展主要覆蓋三大產(chǎn)業(yè)板塊：汽車材料業(yè)務(wù)、ICT新材料業(yè)務(wù)和新能源業(yè)務(wù)。普利特核心產(chǎn)品改性材料廣泛應(yīng)用于汽車行業(yè)，產(chǎn)品和技術(shù)處于國內(nèi)領(lǐng)先、國際先進(jìn)水平。

通過盤點(diǎn)普利特2022三季報(bào)，我們可以清晰的看出這家“小巨人”財(cái)務(wù)質(zhì)地表現(xiàn)出的特征：

1、公司業(yè)績快速增長，“開源”式業(yè)績增長質(zhì)量高。經(jīng)營活動(dòng)盈利的增長是凈利潤增長的主要原因，凈利潤增長質(zhì)量較高。

2、毛利率改善，帶動(dòng)核心利潤率改善，這又帶動(dòng)了普利特經(jīng)營資產(chǎn)報(bào)酬率改善。

3、得益于總資產(chǎn)報(bào)酬率和權(quán)益乘數(shù)的雙重提高，普利特ROE改善。

4、經(jīng)營活動(dòng)無資金缺口，但經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流入大幅縮水。自身造血能力無法覆蓋快速增長的戰(zhàn)略性投資。

5、經(jīng)營活動(dòng)與投資活動(dòng)開始出現(xiàn)資金缺口。公司融資手段僅有債權(quán)流入，公司開始出現(xiàn)新的貸款增長。普利特金融負(fù)債水平大幅降低較高，長期償債壓力減小。

6、資產(chǎn)規(guī)模快速擴(kuò)張，經(jīng)營資產(chǎn)占比不高，其他難以產(chǎn)生價(jià)值的資產(chǎn)占比較高，資產(chǎn)質(zhì)量差。資金來源上依靠“輸血”。

下面是對普利特2022三季報(bào)關(guān)鍵特征的解讀。

公司業(yè)績快速增長。2022三季報(bào)普利特營業(yè)總收入42.81億元，同比增速26%，毛利潤5.96億元，同比增速56%，核心利潤1.76億元，同比增速796%，凈利潤1.59億元，同比增速95%。

經(jīng)營活動(dòng)盈利的增長是凈利潤增長的主要原因，凈利潤增長質(zhì)量較高。普利特2022三季報(bào)凈利潤1.59億元，利潤主要來源于經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的核心利潤。2022三季經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的核心利潤較去年同期增加1.56億元，凈利潤的增長主要來自經(jīng)營活動(dòng)盈利的增長。

經(jīng)營活動(dòng)成長質(zhì)量高。普利特毛利潤2022年上三季較2021年同期增加2.15億元，費(fèi)用增加0.59億元，產(chǎn)品盈利增長的同時(shí)，費(fèi)用支出增長可控，“開源”式業(yè)績增長質(zhì)量高。

經(jīng)營活動(dòng)具備一定的造血能力，能夠?yàn)橥顿Y活動(dòng)提供一定的資金支持，但并未能完全覆蓋，仍需依賴外部資金支撐發(fā)展。

從普利特2022三季報(bào)的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)來看，期初現(xiàn)金3.68億元，經(jīng)營活動(dòng)凈流入0.16億元，投資活動(dòng)凈流出8.63億元，籌資活動(dòng)凈流入7.33億元，累計(jì)凈流出1.05億元，期末現(xiàn)金2.62億元。經(jīng)營活動(dòng)具備一定的造血能力，能夠?yàn)橥顿Y活動(dòng)提供一定的資金支持，但并未能完全覆蓋。

從普利特2020年報(bào)到本期的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)來看，期初現(xiàn)金2.12億元，經(jīng)營活動(dòng)凈流入2.93億元，投資活動(dòng)凈流出10.18億元，籌資活動(dòng)凈流入7.70億元，其他現(xiàn)金凈流入470.42萬元，三年累計(jì)凈流入0.50億元，期末現(xiàn)金2.62億元。

拉長時(shí)間周期看，經(jīng)營活動(dòng)具備一定的造血能力，能夠?yàn)橥顿Y活動(dòng)提供一定的資金支持，但并未能完全覆蓋，仍需依賴外部資金支撐發(fā)展，需要關(guān)注現(xiàn)金流的安全問題。

經(jīng)營活動(dòng)無資金缺口，但經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流入大幅縮水。普利特2022三季報(bào)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流入0.16億元，較2022三季報(bào)減少2.61億元，2020年報(bào)到本期經(jīng)營活動(dòng)累計(jì)產(chǎn)生凈流入2.93億元。普利特經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流入大幅度縮水。

自身造血能力無法覆蓋快速增長的戰(zhàn)略性投資。普利特2022三季報(bào)戰(zhàn)略投資資金流出8.54億元，較2021三季報(bào)增加8.06億元，增速16.91，戰(zhàn)略性投資的資金投入快速增長。普利特2020年報(bào)到本期戰(zhàn)略投資資金流出11.31億元，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金凈流入2.93億元，經(jīng)營活動(dòng)的造血能力無法覆蓋戰(zhàn)略投資的資金流出。

公司融資手段僅有債權(quán)流入，公司開始出現(xiàn)新的貸款增長。普利特2022三季報(bào)籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入18.68億元，全部來自債權(quán)流入（100.00%）。較2021三季報(bào)增加9.93億元，增速113.40%，籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入快速增加。普利特2022三季報(bào)債務(wù)凈流入8.24億元，較2021三季報(bào)增加10.06億元，公司開始出現(xiàn)新的貸款增長。

資產(chǎn)規(guī)模快速擴(kuò)張。2022年09月30日普利特總資產(chǎn)85.68億元，與2022年06月30日相比，普利特資產(chǎn)增加37.38億元，資產(chǎn)規(guī)模快速增長，資產(chǎn)增速77.40%。

經(jīng)營資產(chǎn)占比不高，其他難以產(chǎn)生價(jià)值的資產(chǎn)占比較高，資產(chǎn)質(zhì)量差。從2022年09月30日的合并報(bào)表的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來看，經(jīng)營資產(chǎn)占比不高，其他難以產(chǎn)生價(jià)值的資產(chǎn)占比較高，資產(chǎn)質(zhì)量差，對于部分不良資產(chǎn)，公司應(yīng)該及時(shí)進(jìn)行盤活或處置以回?cái)n資金。

資產(chǎn)整體較輕。從2022年6月30日的經(jīng)營資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來看，商業(yè)債權(quán)占比52%，存貨占比35%，無形資產(chǎn)占比7%。

得益于總資產(chǎn)報(bào)酬率和權(quán)益乘數(shù)的雙重提高，普利特ROE改善。

2022三季報(bào)普利特ROE5.62%，較2021三季報(bào)增加2.48個(gè)百分點(diǎn)，股東回報(bào)水平提高。總資產(chǎn)報(bào)酬率2.41%，較2021三季報(bào)增加0.60個(gè)百分點(diǎn)，總資產(chǎn)回報(bào)水平基本穩(wěn)定。權(quán)益乘數(shù)2.83倍，較2021三季報(bào)提高1.12倍，股東權(quán)益撬動(dòng)資產(chǎn)的能力提高。

資金來源上依靠“輸血”。從2022年09月30日普利特的負(fù)債及所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)來看，公司的資本引入戰(zhàn)略為均衡利用利潤積累、股東入資、金融負(fù)債的并重驅(qū)動(dòng)型。其中，經(jīng)營負(fù)債、少數(shù)股東是資產(chǎn)增長的主要推動(dòng)力。與2021年09月30日相比，金融性負(fù)債占比明顯降低。

毛利率改善，帶動(dòng)核心利潤率改善，這又帶動(dòng)了普利特經(jīng)營資產(chǎn)報(bào)酬率改善。

2022三季報(bào)普利特經(jīng)營資產(chǎn)報(bào)酬率3.84%。較2021三季報(bào)，經(jīng)營資產(chǎn)報(bào)酬率增長3.33個(gè)百分點(diǎn)，增幅6.55，經(jīng)營資產(chǎn)報(bào)酬率有所改善。核心利潤率4.11%。與2021三季報(bào)相比，核心利潤率上升3.53個(gè)百分點(diǎn)，增幅達(dá)6.10，經(jīng)營活動(dòng)盈利性改善。經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.94次，較2021三季報(bào)增加0.06次，增幅為6.26%，經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率基本穩(wěn)定。

普利特2022三季報(bào)毛利率13.92%，與2021三季報(bào)相比，毛利率上升2.69個(gè)百分點(diǎn)，毛利率改善。普利特2022三季報(bào)較2021三季報(bào)核心利潤率的提高主要源于毛利率的提高。

投資流出增加，主要流向了戰(zhàn)略性股權(quán)投資。普利特2022三季報(bào)的投資活動(dòng)資金流出，集中在戰(zhàn)略性股權(quán)投資，占比80.54%。普利特2020年報(bào)到本期的投資活動(dòng)資金流出，戰(zhàn)略性股權(quán)投資占比最大，占比60.89%。

產(chǎn)能有所擴(kuò)張。 2022三季報(bào)普利特產(chǎn)能投入0.98億元，處置360.47萬元，折舊攤銷損耗0.00元，新增凈投入0.94億元，與期初經(jīng)營性資產(chǎn)規(guī)模相比，擴(kuò)張性資本支出比例9.95%。

經(jīng)營活動(dòng)與投資活動(dòng)開始出現(xiàn)資金缺口。2022三季報(bào)普利特經(jīng)營活動(dòng)與投資活動(dòng)資金缺口8.47億元，較2021三季報(bào)開始出現(xiàn)資金缺口。2020年報(bào)到本期經(jīng)營活動(dòng)與投資活動(dòng)累計(jì)資金缺口7.25億元。

普利特金融負(fù)債水平大幅降低較高，長期償債壓力減小。2022年09月30日普利特金融負(fù)債率9.89%，較2021年09月30日降低16.88個(gè)百分點(diǎn)，金融負(fù)債水平降低。

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截至2022Q3，普利特在A股的整體排名下降至第2791位，在基礎(chǔ)化工行業(yè)中的排名上升至第259位。截止2022年11月14日，北上資金并無特別信號。以近三年市盈率為評價(jià)指標(biāo)看，普利特估值曲線處在嚴(yán)重高估區(qū)間。

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